لم يعد تحول الطاقة في أوروبا مجرد موضوع سياسي أو بنية تحتية أو استدامة. إنه يتحول إلى مرشح عملي في مجال الاندماج والاستحواذ. يستخدمه المشترون لتقييم نمو السوق والتعرض التنظيمي ومتانة الهوامش واحتياجات الإنفاق الرأسمالي ومخاطر العملاء والأهمية المستقبلية لنموذج الأعمال. يحتاج البائعون بشكل متزايد إلى شرح كيفية انسجام شركتهم مع اقتصاد أقل انبعاثاً للكربون وأكثر كهربة وأعلى كفاءة في استخدام الطاقة.
بالنسبة للمنشآت الصغيرة والمتوسطة، يكون التأثير متفاوتاً. تستفيد بعض الشركات من طلب أقوى وروايات تخارج أفضل ومجموعة أوسع من المشترين. بينما تواجه أخرى ضغوطاً متزايدة في العناية الواجبة بسبب تكاليف الطاقة والتعرض للانبعاثات والأصول المتقادمة أو تركز العملاء في قطاعات متراجعة. في Conclave Partners، نرى أن المقاربة المفيدة لاندماج واستحواذ تحول الطاقة في أوروبا ليست في السؤال عما إذا كانت الشركة "خضراء"، بل فيما إذا كان التحول يغير تدفقاتها النقدية ومخاطرها وقيمتها الاستراتيجية.
لماذا أصبح تحول الطاقة مهماً الآن للاندماج والاستحواذ الأوروبي
أصبح تحول الطاقة عاملاً في الصفقات لأنه يؤثر على كيفية عمل الشركات وكيفية تسعير المشترين للمخاطر. التوجه السياسي لأوروبا واضح، حتى وإن اختلف التنفيذ حسب البلد والقطاع. تشير المفوضية الأوروبية إلى أن التوجيه المعدل للطاقة المتجددة يحدد هدفاً أوروبياً لا يقل عن 42.5% من الطاقة المتجددة بحلول عام 2030، مع طموح لبلوغ 45%. أفاد يوروستات أن مصادر الطاقة المتجددة شكلت 25.2% من إجمالي الاستهلاك النهائي للطاقة في الاتحاد الأوروبي عام 2024، مقارنة بـ 24.6% في عام 2023، مما يظهر التقدم المحرز وحجم الفجوة المتبقية في آن واحد.
هذه الفجوة مهمة للاندماج والاستحواذ لأن سدها يتطلب رأس مال وموردين ومقاولين وأنظمة بيانات وقدرات صيانة وإمكانات تصنيع وخدمات متخصصة. تقدر وكالة الطاقة الدولية أن استثمارات الاتحاد الأوروبي في الطاقة النظيفة ستصل إلى نحو 390 مليار دولار أمريكي في عام 2025، بينما من المتوقع أن يصل الاستثمار العالمي في الطاقة إلى 3.3 تريليون دولار، منها نحو 2.2 تريليون موجهة إلى الطاقة المتجددة والنووية والشبكات والتخزين والوقود منخفض الانبعاثات والكفاءة والكهربة.
بالنسبة لأصحاب الأعمال، يطرح هذا سؤالين اثنين. أولاً، هل تستفيد الشركة من الطلب المدفوع بالتحول؟ ثانياً، هل تحمل مخاطر تحول سيخصمها المشتري؟ لا تقتصر الإجابة على شركات الطاقة. فهي تطال المصنعين ذوي الاستهلاك الكهربائي المرتفع وشركات الخدمات اللوجستية التي تملك أساطيل مركبات وشركات خدمات المباني ومقدمي الصيانة الصناعية وموردي البرمجيات والمقاولين الكهربائيين وشركات البناء ومختبرات الاختبار وموردي العملاء الخاضعين للتنظيم.
أين يتزايد طلب المشترين
المجال الواضح لطلب المشترين هو اندماج واستحواذ الطاقة المتجددة، لكن الفرصة الأكثر إثارة في الشريحة المتوسطة الدنيا من السوق تقع غالباً حول أصول الطاقة المتجددة وليس داخلها. يبحث المشترون عن شركات تساعد في تركيب البنية التحتية اللازمة للتحول أو توصيلها أو تشغيلها أو صيانتها أو مراقبتها أو تمويلها أو تحديثها.
خدمات الطاقة المتجددة مثال على ذلك. يمكن أن يصبح مركبو الألواح الشمسية ومقاولو صيانة توربينات الرياح واختصاصيو التوصيل بالشبكة ومستشارو التراخيص وشركات الهندسة ومقدمو التشغيل والصيانة وشركات دعم المشاريع جذابين إذا امتلكوا عمليات قابلة للتكرار وفرقاً تقنية مؤهلة ومعرفة محلية يمكن الدفاع عنها واعتماداً محدوداً على خط أنابيب مشاريع واحد.
كفاءة الطاقة موضوع رئيسي آخر. المخزون العقاري في أوروبا كبير ومجزأ ومكلف في التحديث. يمكن للشركات العاملة في مجالات التدفئة والتهوية وتكييف الهواء والعزل والمضخات الحرارية وأنظمة إدارة المباني والعدادات الذكية والإضاءة والتدقيق الطاقي وتنسيق التجديد أن تستفيد من الضغط طويل الأمد لخفض استهلاك الطاقة. يشير تحليل ديلويت للطاقة الأوروبية إلى أنه في ظل تحول مدفوع بالسياسات، يمكن أن تصل الكهرباء إلى 57% من الاستهلاك النهائي للطاقة بحلول عام 2050، مما يستلزم تغييرات واسعة في المباني والصناعة والتنقل والبنية التحتية.
سلاسل توريد الشبكات والتخزين والكهربة تزداد أهمية أيضاً. تولد الكهربة طلباً على المحولات والمكونات الكهربائية وتكامل تخزين البطاريات والبنية التحتية لشحن المركبات الكهربائية وبرمجيات الشبكات وقدرات التركيب وخدمات الصيانة. غالباً ما تكون هذه أقل وضوحاً من مزارع الطاقة الشمسية أو حقول الرياح، لكنها يمكن أن تكون شديدة الأهمية لاستحواذات المنشآت الصغيرة والمتوسطة لأن كثيراً منها محلي وتقني ويديره مؤسسون ومجزأ.
الفئة الرابعة هي إزالة الكربون الصناعي والامتثال التنظيمي. قد يقدر المشترون الشركات التي تساعد العملاء على قياس الانبعاثات وتقليل هدر الطاقة وتحسين العمليات الصناعية والامتثال لقواعد التقارير أو إدارة المدخلات كثيفة الكربون. بدأ إطار CSRD الصادر عن المفوضية الأوروبية في التطبيق على الشركات الأولى عن السنة المالية 2024، مع نشر التقارير في 2025، وتوفر تصنيفية الاتحاد الأوروبي نظام تصنيف مشترك للأنشطة الاقتصادية المستدامة بيئياً.
كيف يغير تحول الطاقة التقييم
يغير تحول الطاقة تقييم الأعمال عبر تغيير التدفقات النقدية المتوقعة والمخاطر. لا يخلق تلقائياً "علاوة خضراء". لا يزال المشترون يدفعون مقابل جودة الأرباح والنمو والقابلية للدفاع وعمق الإدارة واستقرار العملاء واحتمالية استمرار الأعمال بعد الإغلاق.
تكون العلاوة المرتبطة بالتحول أكثر ترجيحاً عندما تمتلك الشركة عدداً من السمات التالية:
إيرادات تعاقدية أو متكررة مرتبطة بكفاءة الطاقة أو الكهربة أو الطاقة المتجددة أو الامتثال؛ خبرة تقنية يصعب توظيفها بسرعة؛ تركز منخفض للعملاء؛ هوامش قوية رغم ضغوط الأجور والمواد والطاقة؛ أدلة على طلب من عملاء متينين مالياً؛ اعتماد محدود على الدعم قصير الأجل.
في أعمال التقييم العملية، تعامل Conclave Partners التحول كمحرك للقيمة فقط عندما يمكن ربطه بوضوح الإيرادات أو متانة الهوامش أو طلب المشترين أو انخفاض المخاطر التشغيلية. شركة تركب مضخات حرارية، على سبيل المثال، قد تبدو جذابة، لكن التقييم يعتمد على دفتر طلباتها وجودة التركيب وتوفر العمالة والتعرض للضمانات وشروط الموردين والقدرة على تجاوز تغييرات السياسات.
تظهر الخصومات عندما يزيد التحول من عدم اليقين. قد يواجه مصنع يمتلك معدات قديمة واستهلاكاً عالياً للكهرباء وهوامش ضيقة وعدم قدرة على تحميل تكاليف الطاقة للعملاء شكوك المشترين. قد تتطلب شركة لوجستية تمتلك أسطولاً متقادماً إنفاقاً رأسمالياً بعد الإغلاق. قد يكون مورد عملاء يعتمدون بشدة على الوقود الأحفوري مربحاً اليوم لكنه معرض لانخفاض الطلب. قد يحصل مركب أنظمة متجددة أيضاً على خصم إذا كانت الإيرادات قائمة على المشاريع أو موسمية أو معتمدة على الدعم أو مركزة في مطور واحد.
تتفاوت مضاعفات التقييم الموثوقة للمنشآت الصغيرة والمتوسطة الخاصة المتعرضة للتحول تفاوتاً كبيراً حسب البلد والحجم والقطاع ومعدل النمو والربحية وهيكل الصفقة. لا ينبغي نسخ مضاعفات الأسواق العامة أو البنية التحتية إلى صفقات المنشآت الصغيرة والمتوسطة. عند عدم توفر بيانات موثوقة عن الصفقات الخاصة، فإن النهج الأكثر أماناً هو شرح منطق التقييم المحدد بدلاً من ابتكار معيار مرجعي.
كيف تتغير العناية الواجبة للمشترين
تتوسع العناية الواجبة للمشترين من التحليل المالي والقانوني والضريبي والتجاري المعتاد إلى التعرض للتحول. لا يعني هذا أن كل منشأة صغيرة ومتوسطة تحتاج إلى تقرير ESG مؤسسي كامل. يعني أن المشترين يسألون بشكل متزايد عما إذا كان لدى الشركة التزامات خفية أو هوامش هشة أو ادعاءات نمو غير مدعومة.
التعرض لتكاليف الطاقة غالباً ما يكون المسألة الأولى. يفحص المشترون فواتير الطاقة وتقلب الأسعار والشروط التعاقدية وبنود التمرير وترتيبات التحوط وحساسية الهامش الإجمالي. قد تبدو شركة ذات أرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء مستقرة مختلفة إذا كانت الأرباح تعتمد على أسعار طاقة لا يمكن تمريرها إلى العملاء.
العناية الواجبة التنظيمية والبيئية والاجتماعية والحوكمة أصبحت أيضاً أكثر شيوعاً، خاصة عندما يكون العملاء شركات كبيرة أو هيئات عامة أو مالكي بنية تحتية أو صناعات خاضعة للتنظيم. قد يراجع المشترون بيانات الانبعاثات والتصاريح البيئية وإدارة النفايات وتركيبة الأسطول ووثائق الموردين وأهمية التصنيفية والجاهزية لإعداد التقارير. حتى عندما لا تنطبق CSRD مباشرة على شركة صغيرة، قد ينقل العملاء الأكبر متطلبات التقارير عبر سلسلة التوريد.
آلية تعديل حدود الكربون (CBAM) مثال مفيد على كيفية دخول السياسة في العناية الواجبة التجارية. تشير المفوضية الأوروبية إلى أن آلية تعديل حدود الكربون تطبق في نظامها النهائي اعتباراً من 2026، بعد مرحلة انتقالية من 2023 إلى 2025، مع تداعيات على واردات السلع كثيفة الكربون مثل الإسمنت والحديد والصلب والألومنيوم والأسمدة والكهرباء والهيدروجين.
عمر الأصول والإنفاق الرأسمالي محور آخر. يريد المشترون معرفة ما إذا كانت المباني أو خطوط الإنتاج أو الغلايات أو المركبات أو المعدات ستحتاج إلى استثمار كبير بعد الإغلاق. قد يقدم البائع أرباحاً معدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء، لكن المشتري سيسأل مع ذلك عما إذا كان التدفق النقدي المستقبلي ينخفض بسبب التحديثات المطلوبة.
ماذا يعني هذا للبائعين
بالنسبة للبائعين، الاستنتاج الرئيسي هو أن التعرض للتحول يجب إعداده قبل طرح الشركة في السوق. الانتظار حتى العناية الواجبة متأخر جداً. سيفسر المشترون غياب البيانات على أنه عدم يقين، وعدم اليقين عادة ما يؤثر على السعر أو هيكل الصفقة أو الاهتمام.
يجب أن يكون البائع قادراً على شرح 3 أمور. أولاً، كيف تجني الشركة المال اليوم. ثانياً، كيف تؤثر اتجاهات تحول الطاقة على الطلب المستقبلي أو المخاطر. ثالثاً، ما الأدلة التي تدعم هذا الشرح. قد تشمل هذه الأدلة عقود العملاء وسجل الطلبات واتجاهات تكاليف الطاقة وسجلات الإنفاق الرأسمالي واتفاقيات الموردين والتصاريح وبيانات الأسطول وهوامش المشاريع ومؤهلات الموظفين أو وثائق الامتثال.
بالنسبة للبائع، تصيغ Conclave Partners عادةً تموضع تحول الطاقة حول منطق المشتري بدلاً من الشعارات. إذا كانت الشركة تستفيد من طلب كفاءة الطاقة، اعرض الإيرادات حسب خط الخدمة والهامش حسب نوع المشروع. إذا كانت تخدم البنية التحتية للطاقة المتجددة، اعرض تركز العملاء والأعمال المتكررة. إذا كانت معرضة لتكاليف الطاقة، اعرض التخفيف وآليات التمرير والإنفاق الرأسمالي المخطط.
المبالغة خطأ شائع. وصف الشركة بأنها "خضراء" لا يخلق قيمة إذا لم تدعم الأرقام المالية هذا الادعاء. عادة ما يفضل المشتري قصة متواضعة مبنية على أدلة على رواية طموحة بتوثيق ضعيف. أقوى تموضع يربط التحول بنتائج تجارية قابلة للقياس: تكلفة أقل أو احتفاظ أعلى بالعملاء أو طلب أقوى أو امتثال أفضل أو أهمية استراتيجية أكبر للمستحوذين.
الإعداد القانوني والمالي مهم أيضاً. يجب على البائعين مراجعة التصاريح البيئية وبنود تغيير السيطرة في عقود العملاء والضمانات والمنح وشروط الدعم وملكية الأصول. إذا كانت الشركة قد تلقت دعماً عاماً لاستثمارات مرتبطة بالتحول، فيجب أن تؤكد عملية البيع ما إذا كانت الالتزامات تنتقل إلى المشتري أو تخلق مخاطر سداد.
ماذا يعني هذا للمشترين والمستثمرين
بالنسبة للمشترين، يوسع تحول الطاقة خريطة الاستحواذ. الأهداف الأكثر وضوحاً ليست دائماً الأفضل. منصات الطاقة المتجددة الكبيرة وأصول الشبكات ومحافظ البنية التحتية غالباً ما تكون مكلفة وتنافسية. في الشريحة المتوسطة الدنيا من السوق، قد تكمن القيمة في مجالات مجزأة ذات تعقيد تشغيلي لكن بطلب مستدام.
تشمل الأمثلة المقاولين الكهربائيين وشركات الاختبار والتفتيش واستشاريي الطاقة الصناعية ومنسقي التجديد ومقدمي الصيانة وموزعي المكونات وموردي البرمجيات المتخصصة وخدمات الامتثال. قد تكون هذه الشركات أقل بريقاً من مطوري الطاقة المتجددة، لكنها يمكن أن توفر تعرضاً عملياً للكهربة وكفاءة الطاقة وإزالة الكربون الصناعي.
يجب على المشترين التمييز بين الطلب الهيكلي والحماس المؤقت. لا تزال الشركة المرتبطة بموضوع التحول بحاجة إلى اقتصاديات وحدة قوية. تشمل الأسئلة المهمة ما إذا كانت الإيرادات متكررة أو قائمة على المشاريع، وما إذا كان الطلب يعتمد على الدعم، وما إذا كانت العمالة الماهرة متاحة، وما إذا كانت الهوامش الإجمالية مستقرة، وما إذا كان المؤسس يحتفظ بمعرفة تقنية أو تجارية مفرطة.
يجب تقييم المخاطر السياسية صراحةً. أسواق تحول الطاقة الأوروبية ليست موحدة. تختلف ألمانيا وفرنسا وإسبانيا وإيطاليا والدول الإسكندنافية والبنلوكس وأيرلندا وأوروبا الوسطى في التراخيص وأسعار الطاقة وقيود الشبكة والدعم وأسواق العمل وسلوك المستهلكين. يؤكد تقرير PwC للطاقة والمرافق والموارد لعام 2026 أن الطلب المتزايد على الطاقة يشكل نشاط الاندماج والاستحواذ، حيث يعيد المتعاملون هيكلة محافظهم ويستخدمون الشراكات والتحالفات لبناء المرونة.
بالنسبة للمستثمرين، يعني هذا أن الأطروحة يجب أن تكون محلية وتشغيلية وليست موضوعية فحسب. "تحول الطاقة" مفهوم واسع جداً ليكون استراتيجية استثمارية. الأطروحة الأفضل محددة: أي مشكلة عميل تنمو، ولماذا هذه الشركة في وضع يمكنها من حلها، وما المخاطر التي يمكن أن تضعف التدفق النقدي بعد الاستحواذ.
المخاطر الرئيسية في اندماج واستحواذ تحول الطاقة
الخطر الأول هو التعرض للسياسات والدعم. يمكن أن تتغير الإعانات والرسوم والمنح والمعاملة الضريبية وقواعد التراخيص وعتبات التقارير. قد تستحق شركة يعتمد طلبها بشدة على برنامج حوافز واحد تقييماً مختلفاً عن شركة تبيع صيانة أساسية لقاعدة عملاء واسعة.
الخطر الثاني هو التقادم التكنولوجي. التخزين والشحن والمضخات الحرارية وبرمجيات الشبكات والهيدروجين والعمليات الصناعية وقياس الانبعاثات تتطور بسرعة. يحتاج المشترون إلى معرفة ما إذا كانت منتجات الشركة المستهدفة ومعداتها ومهاراتها ستظل ذات صلة.
الخطر الثالث هو التكامل. العديد من المنشآت الصغيرة والمتوسطة الجذابة المرتبطة بالتحول هي شركات تقنية يديرها مؤسسوها. قد تعتمد علاقات العملاء على شخص واحد. قد تكون المعرفة الهندسية غير رسمية. قد يعتمد تسعير المشاريع على خبرة ضمنية بدلاً من أنظمة موثقة. إذا لم يتمكن المشتري من الاحتفاظ بالموظفين الرئيسيين أو مأسسة المعرفة، فقد يضعف المبرر الاستراتيجي.
الخطر الرابع هو الغسل الأخضر. في الاندماج والاستحواذ، الغسل الأخضر ليس مجرد مشكلة سمعة. إنه مشكلة تقييم. إذا قدم البائع إمكانات تحول لا يمكن التحقق منها من خلال العقود أو الإيرادات أو الهوامش أو طلب العملاء، فقد يخفض المشتري السعر أو يضيف شروط أرباح مؤجلة أو يزيد التعويضات أو ينسحب.
كيف يمكن للمالكين الاستعداد قبل 12 إلى 24 شهراً من البيع
يجب على المالكين الذين قد يبيعون خلال 12 إلى 24 شهراً بناء ملف أدلة مرتبط بالتحول. لا يحتاج أن يكون تقرير استدامة مكلفاً. يجب أن يكون ملف معاملات عملياً يساعد المشتري على فهم الأعمال.
تشمل المواد المفيدة:
سجل استخدام الطاقة وتكاليفها؛ توزيع العملاء والإيرادات حسب خط الخدمة المرتبط بالتحول؛ تحليل هوامش المشاريع؛ سجل الإنفاق الرأسمالي وخطة الإنفاق الرأسمالي المستقبلية؛ التصاريح البيئية وسجلات الامتثال؛ الاعتماد على الموردين؛ بيانات الأسطول والمعدات؛ إثباتات شهادات الموظفين؛ عقود العملاء وسجل التجديد.
الهدف هو تقليل عدم يقين المشتري. التوثيق الأفضل يمكن أن يحسن جودة العملية ويحد من المفاجآت المتأخرة ويدعم تفاوضاً أنظف. لا يضمن مضاعفاً أعلى، لكنه يمكن أن يجعل الأعمال أسهل للعناية الواجبة وأسهل للدفاع عنها.
الخطوة الأخيرة هي ربط التعرض للتحول بالأداء المالي. يجب أن تكون الشركة قادرة على إظهار ما إذا كان التحول قد زاد الإيرادات أو حمى الهوامش أو قلل تسرب العملاء أو فتح شرائح عملاء جديدة أو جعل الأعمال أكثر قيمة استراتيجية للمستحوذين. بدون هذا الربط، يظل التحول موضوعاً وليس حجة تقييم.
الخلاصة: تحول الطاقة كمرشح تقييم وليس مجرد موضوع قطاعي
يغير تحول الطاقة الاندماج والاستحواذ الأوروبي لأنه يغير طلب المشترين وأولويات التمويل والعناية الواجبة وتقييم المخاطر وروايات التخارج. ستستفيد بعض المنشآت الصغيرة والمتوسطة مباشرة من خلال الطلب على خدمات الطاقة المتجددة وكفاءة الطاقة والكهربة والامتثال وإزالة الكربون الصناعي. ستواجه أخرى أسئلة أكثر حدة حول تكاليف الطاقة وعمر الأصول والتنظيم وتعرض العملاء.
بالنسبة لـ Conclave Partners، الاستنتاج العملي بسيط: يجب ترجمة تحول الطاقة إلى أساسيات الأعمال. يحتاج البائعون إلى أدلة لا شعارات. يحتاج المشترون إلى تقييم منضبط لا حماس موضوعي. الشركات التي يرجح أن تبرز هي تلك التي تستطيع ربط التحول بإيرادات مستدامة وهوامش يمكن الدفاع عنها وإنفاق رأسمالي قابل للإدارة ونمو موثوق.
الأسئلة الشائعة
كيف يؤثر تحول الطاقة على تقييمات الأعمال في أوروبا؟
يؤثر على التقييم من خلال توقعات النمو والتعرض لتكاليف الطاقة والمخاطر التنظيمية واحتياجات الإنفاق الرأسمالي وطلب العملاء واهتمام المشترين. لا يزيد القيمة تلقائياً.
ما القطاعات التي أصبحت أكثر جاذبية للاندماج والاستحواذ بسبب تحول الطاقة؟
خدمات الطاقة المتجددة وكفاءة الطاقة وتجديد المباني والمقاولات الكهربائية ودعم الشبكات وتكامل التخزين وشحن المركبات الكهربائية وخدمات الامتثال ودعم إزالة الكربون الصناعي هي مجالات اهتمام شائعة.
هل يمكن لمنشأة صغيرة ومتوسطة تقليدية الاستفادة من تحول الطاقة؟
نعم. يمكن لمصنع أو مقاول أو موزع أو مقدم خدمات تقليدي الاستفادة إذا كان يحل مشكلات عملاء مرتبطة بالتحول أو يقلل التعرض لمخاطر الطاقة والتنظيم.
ما الذي يتحققه المشترون أثناء العناية الواجبة لتحول الطاقة؟
قد يتحققون من تكاليف الطاقة والتعرض للانبعاثات والتصاريح ومخاطر الموردين ومتطلبات العملاء واحتياجات الإنفاق الرأسمالي وعمر الأصول والاعتماد على الدعم وموثوقية الإيرادات المرتبطة بالتحول.
هل يزيد أداء ESG من سعر بيع الشركة؟
أحياناً، لكن فقط إذا عزز ثقة المشتري أو قلل المخاطر أو دعم الإيرادات أو وسع دائرة المشترين. ادعاءات ESG بدون أدلة مالية نادراً ما تبرر علاوة.
كيف يجب أن يستعد المالكون قبل البيع؟
يجب على المالكين إعداد توثيق واضح حول تكاليف الطاقة والإنفاق الرأسمالي والعقود والامتثال وطلب العملاء والتصاريح والإيرادات المرتبطة بالتحول. يجب أن يبدأ الإعداد قبل 12 إلى 24 شهراً من البيع.
ما الفرق بين قيمة التحول الحقيقية والغسل الأخضر؟
قيمة التحول الحقيقية مدعومة بالعقود والإيرادات والهوامش وطلب العملاء أو وفورات التكاليف. يعتمد الغسل الأخضر على ادعاءات غامضة لا يمكن التحقق منها أثناء العناية الواجبة.
Ildar Zakirov — Conclave Partners ildar@conclavepartners.com Sergi Kosiakof — Conclave Partners sergi@conclavepartners.com
