Когато купувач отправи оферта, цената получава цялото внимание. Вторият въпрос е почти толкова важен: какво точно се купува? При повечето сделки с частни компании има два отговора. Купувачът или придобива дяловете на компанията, която притежава бизнеса, или придобива активите и дейностите директно от тази компания. Заглавната цена може да изглежда еднаква и в двата случая, но парите, които запазвате, рискът, който носите след приключването, и времето, което отнема сделката, могат да бъдат много различни.
Ето как се сравняват двете структури, за да можете да ги обсъдите, преди да бъде подписано писмото за намерения.
Какво означава продажба на дялове
При продажба на дялове вие продавате дяловете си в компанията. Самата компания не се променя. Тя запазва своите договори, лицензи, банкови сметки, служители, история и задължения. Променя се само собственикът.
За продавача това обикновено е по-чистият изход. Предавате цялото дружество и получавате цената, коригирана за парични средства, дълг и оборотен капитал. Миналите задължения остават вътре в компанията, така че купувачът ги поема заедно с всичко останало. Затова купувачите се защитават с гаранции, обезщетения и понякога с ескроу.
Какво означава продажба на активи
При продажба на активи компанията, която притежава бизнеса, остава при вас. Тя продава на купувача избрани активи и дейности: оборудване, стокови запаси, договори с клиенти, марки, интелектуална собственост, понякога недвижим имот и обикновено екипа. Купувачът избира какво взема и, което е също толкова важно, какво оставя.
Цената се плаща на вашата компания, а не лично на вас. За да получите парите в свои ръце, след това трябва да ги разпределите и в някои случаи да закриете или да прекратите оставащото дружество. Всичко, което купувачът не е взел, включително стари спорове, данъчни рискове или нежелани договори, по правило остава във вашата компания.
Основните разлики една до друга
Обхват. Продажбата на дялове прехвърля всичко вътре в компанията. Продажбата на активи прехвърля договорен списък.
Задължения. При продажба на дялове историческите задължения преминават заедно с компанията, а купувачът управлява този риск чрез дю дилиджънс и договорни защити. При продажба на активи купувачът може да остави повечето исторически задължения в компанията на продавача.
Договори и лицензи. При продажба на дялове договорите обикновено остават в сила, защото договарящата страна не се променя. Изключението са клаузите за промяна на контрола, които позволяват на клиент, доставчик, наемодател или кредитор да реагира, когато собственикът се смени. При продажба на активи всеки договор обикновено трябва да бъде прехвърлен на купувача чрез цесия или новация, което често изисква съгласието на другата страна. Разрешителните и лицензите също може да трябва да бъдат прехвърлени или да се кандидатства за тях отново.
Служители. При продажба на дялове работодателят остава същият и трудовите договори продължават както преди. При продажба на активи прехвърлянето на бизнес в ЕС попада под правилата за прехвърляне на предприятия. Съгласно Директива 2001/23/ЕО правата и задълженията, произтичащи от трудовите договори, съществуващи към датата на прехвърлянето, преминават към купувача по силата на прехвърлянето. Купувачът не може просто да избере активите и да остави екипа, ако бизнесът запазва идентичността си, и има задължения за информиране и консултиране, които трябва да се спазят.
Данъци. Тук двете структури често се различават най-много и тук националните правила имат значение. Много собственици плащат по-малко данък върху продажбата на дялове, отколкото върху печалбите от продажба на активи, които след това се разпределят, но резултатът зависи от вашата юрисдикция, от това колко дълго сте държали дяловете и от това дали има холдингово дружество. ДДС е друг въпрос: съгласно член 19 от Директивата на ЕС за ДДС държавите членки могат да третират прехвърлянето на цял бизнес или на част от него като липса на доставка на стоки, но всяка държава определя собствените си условия. Вземете данъчен съвет и за двете структури, преди да се споразумеете за цена.
Срокове. Продажбата на дялове обикновено е по-проста за документиране. Продажбата на активи се нуждае от точен списък на това, което се прехвърля, от прехвърляне на договори и от процедури за служителите, затова обикновено отнема по-дълго.
Защо купувачите и продавачите често искат различни неща
Продавачите обикновено предпочитат продажбите на дялове: един чист изход, постъпления, платени директно на притежателите на дяловете, исторически риск, прехвърлен заедно с компанията. Купувачите често клонят към сделки с активи, защото могат да изберат какво вземат и да оставят задълженията след себе си.
На практика структурата става част от преговора. Купувач, който приема сделка с дялове, обикновено ще поиска по-силни гаранции, конкретно обезщетение за известен проблем или задържане на част от цената. Купувач, който настоява за сделка с активи, може да е готов да плати повече, за да компенсира по-високия ви данъчен разход или работата по прекратяване на компанията. Сравнявайте офертите по това, което запазвате след данъци, риск и време, а не само по заглавната цифра.
Кога всяка структура обикновено е подходяща
Продажба на дялове обикновено има смисъл, когато:
- компанията притежава ценни договори, лицензи или разрешителни, които трудно се прехвърлят;
- историята е чиста и добре документирана, така че дю дилиджънсът не крие изненади;
- искате пълен изход, без компания, която да остане след вас;
- притежателите на дялове се ползват от благоприятно данъчно третиране на разпореждането с дялове.
Продажба на активи е по-вероятна, когато:
- продавате само едно подразделение или една дейност, а не цялата компания;
- компанията носи рискове, които купувачът няма да поеме, като стар спор или неясна данъчна позиция;
- бизнесът е малък и купувачът иска проста покупка с ограничен риск;
Има и междинни варианти. Често срещан е първо бизнесът да се прехвърли в нова, чиста компания и след това да се продадат дяловете на тази компания. Това изисква внимателно данъчно и правно планиране и време, преди продажбата да започне.
Как да се подготвите преди първата оферта
- Очертайте какво всъщност представлява бизнесът. Избройте активите, договорите, лицензите, хората и имотите, от които бизнесът се нуждае, за да работи.
- Проверете ключовите си договори. Потърсете клаузи за промяна на контрола и за цесия в договорите с клиенти, доставчици, за наем и за финансиране. Те оформят и двете структури.
- Моделирайте резултата след данъци при двата варианта. Помолете данъчния си съветник да покаже какво бихте получили лично при продажба на дялове и при продажба на активи при една и съща заглавна цена.
- Изчистете известните проблеми отрано. Открити спорове, неясно притежание на интелектуална собственост или липсващи документи тласкат купувачите към сделки с активи или към по-строги защити.
- Решете предпочитаната от вас структура и резервния си вариант. Влезте в преговорите, като знаете какво бихте приели и при каква разлика в цената.
Изводът
Продажбата на активи или продажбата на дялове не е техническа подробност, която да оставите на юристите накрая. Тя решава какво всъщност продавате, кои рискове запазвате и колко от цената достига до вас. Собствениците, които разбират и двата варианта преди първата оферта, преговарят от по-силна позиция.
В Conclave Partners помагаме на собственици на компании от среден мащаб да се подготвят за продажба и да сравняват офертите на купувачите както по структура, така и по цена, като работим на база хонорар при успех. Ако обмисляте продажба през следващите няколко години, кратък разговор за структурата е добро място за начало.
Sergi Kosiakof, Conclave Partners
Тази статия е обща информация, а не правен или данъчен съвет. Правилата се различават според държавата; винаги потърсете съвет за конкретната си ситуация.
